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凯利公式视角下A股长期复利最优策略

2026-07-27 18:05:14 来源：中财网

(资料图片仅供参考)

数据显示，2016至2026年中证全指整体呈现上涨趋势，但牛熊周期切换带来的系统性回撤幅度较大，持续侵蚀投资者长期复利。多数市场参与者缺乏标准化工具来动态管理权益仓位，导致极端回撤容易瓦解持有体系。

券商披露研报指出，凯利公式可迁移至A股仓位管理场景，构建仅依赖历史滚动收益率的量化决策框架。研报认为，凯利公式的核心价值在于同时实现尾部风险约束与长期复利最大化，滚动历史窗口法有效解决了胜率和盈亏比参数难以观测的实操难题。

研报指出，分数凯利尤其是半凯利，是风险收益权衡的实用工具。在A股环境下，凯利策略更适配短期动量窗口，10日滚动窗口表现全面优于30日窗口，因为A股趋势持续性较弱、风格切换频繁，长窗口易产生滞后信号。研报认为，这一策略特别适合作为中长期权益仓位管理工具。

基于十年日频数据的严格回测显示，采用半凯利配合10日窗口的动态仓位管理，能在控制最大回撤的同时，更好捕捉市场长期上涨带来的复利增长，为投资者提供可落地、可复制的标准化解决方案。